A Agrogalaxy (AGXY3), uma das maiores distribuidoras de insumos agrícolas do Brasil, entrou com pedido de recuperação judicial em setembro de 2024. A empresa vinha enfrentando dificuldades financeiras desde 2023, agravadas por uma série de fatores, incluindo problemas climáticos severos que afetaram a produtividade agrícola no Brasil e a queda dos preços das commodities globais. Isso resultou em um aumento da inadimplência dos produtores rurais e impactou fortemente a liquidez da companhia.
Além disso, sofreu por uma debandada de executivos, incluindo a renúncia de Axel Labourt, seu CEO, e de outros cinco membros do conselho. Essas saídas ocorreram em um momento em que as ações da empresa já acumulavam uma queda de mais de 90% desde seu IPO. A companhia tentou evitar a recuperação judicial, mas optou por essa medida como forma de proteger seus ativos e garantir a continuidade das operações.
Erros cometidos nos últimos anos
A Agrogalaxy cometeu vários erros de gestão após sua abertura de capital (IPO) que culminaram no pedido de recuperação judicial em 2024. Entre os principais equívocos estão:
- Expansão Acelerada e Mal Gerida
Após o IPO, a Agrogalaxy adotou uma estratégia agressiva de expansão, ampliando seu portfólio de lojas e serviços. No entanto, essa expansão foi mal planejada e não acompanhou adequadamente as condições de mercado. A empresa chegou a reduzir projeções para novas lojas e passou por processos de demissão para conter despesas.
- Gestão Ineficiente de Dívidas Corporativas
A companhia acumulou dívidas significativas e, em 2023, tentou renegociar suas dívidas de curto prazo com credores. Porém, a falta de uma estratégia financeira mais robusta para enfrentar um cenário de juros elevados prejudicou a saúde financeira da empresa. Mesmo com tentativas de alongamento das dívidas, a empresa não conseguiu gerar caixa suficiente para cobrir seus compromissos
- Impacto Climático e Falta de Previsão
A companhia foi fortemente impactada por eventos climáticos adversos, que reduziram a produtividade dos agricultores, afetando suas receitas. Apesar de os eventos climáticos serem imprevisíveis, a Agrogalaxy não pareceu adotar estratégias eficazes de mitigação de riscos nesse sentido, como diversificação geográfica ou produtos mais resilientes.
- Problemas com Liderança
A companhia passou por uma série de mudanças na alta gestão, com a renúncia de dois CEOs em menos de um ano e a saída de membros importantes do conselho. A rotatividade frequente na liderança contribuiu para a falta de continuidade nas estratégias de longo prazo, afetando a confiança dos investidores e a governança da empresa.
- Perda de Confiança do Mercado
A companhia não conseguiu atender às expectativas criadas com o IPO, especialmente em termos de rentabilidade e geração de valor para os acionistas. Com a deterioração dos resultados financeiros, suas ações despencaram mais de 90% desde o IPO, o que indicou uma falha grave na gestão das expectativas e na execução das promessas feitas ao mercado.
Esses fatores combinados criaram uma tempestade perfeita, que forçou a Agrogalaxy a recorrer à proteção judicial como forma de reestruturar suas operações e tentar evitar a falência.
O que a companhia poderia ter feito de diferente?
Pela minha experiência e visão, atuando como board member e financial advisor, a Agrogalaxy cometeu vários erros estratégicos e de gestão que culminaram em seu atual estresse financeiro, mas poderia ter evitado essa situação através de ações mais proativas e estratégicas em diferentes áreas.
- Gestão de Expansão Mais Prudente
Após o IPO, a Agrogalaxy adotou uma estratégia agressiva de expansão, incluindo abertura de novas lojas e diversificação de serviços. No entanto, essa expansão foi mal planejada e não alinhada com a realidade econômica do setor agrícola e com as flutuações das commodities. A empresa poderia ter adotado uma abordagem mais cautelosa, investindo em uma expansão sustentável, de acordo com a demanda real e a capacidade financeira da empresa. A priorização da expansão em áreas ou segmentos mais resilientes poderia ter evitado o rápido acúmulo de despesas operacionais e o aumento da dívida.
Além disso, uma análise mais profunda dos cenários de mercado poderia ter identificado oportunidades e riscos com maior precisão, especialmente no contexto de um ambiente econômico global volátil. Companhias que atuam em mercados cíclicos, como o agronegócio, devem planejar sua expansão de forma gradual e proporcional à saúde financeira do negócio.
- Melhoria na Gestão de Caixa e Dívida Corporativa
A empresa acumulou dívidas significativas, e, embora tenha tentado renegociar seus passivos de curto prazo em 2023, faltou uma gestão mais estratégica de caixa. A Agrogalaxy poderia ter adotado uma política financeira mais conservadora, focando em aumentar a liquidez e reduzir a exposição a dívidas de curto prazo. Uma alternativa teria sido a busca por fontes de financiamento de longo prazo com melhores condições de pagamento, em vez de depender de negociações emergenciais para alongamento de dívidas.
A falta de um planejamento financeiro robusto para lidar com as oscilações das commodities e dos juros no Brasil também foi um erro crucial. A empresa poderia ter diversificado suas fontes de receita ou investido em derivativos financeiros para proteger sua exposição aos preços das commodities, uma estratégia comum em empresas do setor agrícola.
- Estratégia de Mitigação de Riscos Climáticos
Os eventos climáticos adversos foram uma das principais causas do estresse financeiro da Agrogalaxy. Embora seja difícil prever desastres naturais, a empresa poderia ter adotado políticas de mitigação de riscos mais eficientes. Por exemplo, ao diversificar suas operações geograficamente, poderia ter minimizado o impacto de eventos climáticos em regiões específicas. Além disso, a empresa poderia ter oferecido mais suporte a produtores em períodos de dificuldade, mantendo assim a estabilidade das receitas.
Outra medida teria sido o investimento em tecnologia para prever e mitigar os impactos climáticos na produtividade agrícola, como o uso de dados de satélite ou softwares de gestão climática.
- Melhor Governança Corporativa e Estabilidade de Liderança
A rotatividade constante na liderança foi outro fator que prejudicou a Agrogalaxy. A falta de estabilidade na direção levou a inconsistências na execução de planos estratégicos e a uma perda de confiança tanto de investidores quanto de clientes. A companhia poderia ter fortalecido sua governança corporativa, com um conselho de administração mais coeso e com processos de sucessão mais claros. Em vez de sucessivas mudanças de CEOs e renúncias no conselho, uma liderança estável e uma visão de longo prazo teriam ajudado a navegar pelos desafios financeiros e do mercado. Empresas com forte governança tendem a lidar melhor com crises, pois conseguem se manter mais alinhadas às estratégias de longo prazo, mesmo em períodos de dificuldade.
- Aprimoramento da Relação com Investidores e Mercado
A companhia poderia ter melhorado a comunicação com o mercado e os investidores, gerindo de forma mais transparente suas expectativas. Após o IPO, a empresa não conseguiu entregar os resultados esperados, o que causou uma desvalorização acentuada de suas ações. A falta de clareza sobre os desafios enfrentados e as medidas corretivas adotadas contribuiu para a queda de confiança dos investidores.
Para evitar essa deterioração, a empresa poderia ter promovido uma comunicação mais clara e contínua sobre as dificuldades e as estratégias para enfrentá-las. Adotar uma postura mais conservadora nas projeções financeiras e um foco em resultados de longo prazo, em vez de metas trimestrais agressivas, poderia ter mitigado a pressão do mercado e evitado a desvalorização severa de suas ações.
Em síntese…
A Agrogalaxy enfrentou uma combinação de erros de gestão, incluindo expansão descontrolada, má gestão de dívidas, ausência de estratégias de mitigação de risco, instabilidade na liderança e falhas na comunicação com investidores. A empresa poderia ter adotado uma abordagem mais conservadora, focada em sustentabilidade e planejamento a longo prazo, para evitar o estresse financeiro que a levou à recuperação judicial. Melhor gestão de caixa, maior foco em governança corporativa, e estratégias mais robustas de mitigação de riscos teriam sido cruciais para enfrentar as adversidades do mercado.
